Σε αναβάθμιση του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, αυξάνοντας και τις τιμές – στόχους για τις μετοχές προχώρησε η Eurobank Equities σε χθεσινή έκθεσή της, με φόντο τις τελευταίες εξελίξεις και την αύξηση των επιτοκίων που αυξάνουν σημαντικά τα έσοδα των τραπεζικών ιδρυμάτων.
Η Eurobank Equities έχει ως κορυφαία επιλογή την Εθνική Τράπεζα για την οποία διατυπώνει σύσταση αγορά, με τιμή στόχο στα 4,58 ευρώ από 4,50 ευρώ πριν, για την Alpha Bank διατυπώνει τιμή στόχο τα 1,50 ευρώ από 1,42 ευρώ πριν, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς ανεβάζει το στόχο στα 2,02 ευρώ (από 1,80 ευρώ πριν).
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές της Eurobank Equities, οι ελληνικές τράπεζες κινούνται με ισχυρή θεμελιώδη βάση, ενώ θα ευνοηθούν από την αύξηση των επιτοκίων σε επίπεδο κερδοφορίας τόσο για φέτος όσο και για το 2023. Μοναδικός κίνδυνος να μην υλοποιηθεί η παραπάνω εκτίμηση να είναι η διολίσθηση της εγχώριας οικονομίας σε ύφεση, κάτι πάντως που δεν θεωρείται ιδιαίτερα πιθανό.
Οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών δεν είναι ευθυγραμμισμένες με τα θεμελιώδη δεδομένα, με τις μετοχές να έχουν εμφανίσει άνοδο μόλις 3% από την αρχή του έτους – την ίδια ώρα, πάντως, που οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν υποχωρήσει κατά 13% – και εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με ένα ισχυρό discount κατά 25% έναντι των ομοειδών τραπεζών της περιφέρειας της Ε.Ε.
Με το κλίμα να είναι υπερβολικά πτωτικό και τις τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών να ενσωματώνουν μέσο κόστος ιδίων κεφαλαίων άνω του 20%, θεωρείται βάσιμο το επιχείρημα ότι πολλά κακά νέα έχουν τιμολογηθεί και εκτιμάται ότι η ισορροπία κινδύνου – απόδοσης κλίνει προς τα πάνω μακροπρόθεσμα, δεδομένης της εξαιρετικά χαμηλής αποτίμησης (0,3-0,5x 2023e P/BV).
Με αυτά τα δεδομένα, η Eurobank Equities θεωρεί ότι μπορεί να υπάρξει ράλι βραχυπρόθεσμα, δεδομένης της αβεβαιότητας γύρω από τον αντίκτυπο των υψηλότερων επιτοκίων στην οικονομική ανάπτυξη και την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και του ακόμη επισφαλούς εξωτερικού περιβάλλοντος.
Οι αντισταθμιστικοί παράγοντες των ελληνικών τραπεζών
Σύμφωνα με τους αναλυτές του οίκου, οι ελληνικές τράπεζες έχουν ορισμένους σημαντικούς αντισταθμιστικούς παράγοντες έναντι των παγκόσμιων μακροοικονομικών αντιξοοτήτων, συμπεριλαμβανομένων:
- της έναρξης ενός νέου πιστωτικού κύκλου μετά από 10 χρόνια απομόχλευσης,
- της ανθεκτικής ελληνικής οικονομίας δεδομένης της εξάρτησής της από τον τουρισμό και της ώθησης από τα κονδύλια της Ε.Ε.,
- της επιταχυνόμενης πορείας αύξησης των επιτοκίων που ενισχύει τα έσοδα από τόκους,
- της εξομάλυνσης της ποιότητας του ενεργητικού που έλαβε χώρα τα τελευταία 2-3 χρόνια και της ανόδου των τιμών των ακινήτων, οι οποίες εξακολουθούν να βρίσκονται σημαντικά κάτω από τα επίπεδα αιχμής.
Όλα τα παραπάνω σε συνδυασμό με τις συνεχιζόμενες δημοσιονομικές αντισταθμίσεις είναι πιθανό να αμβλύνουν τις επιπτώσεις από την ενεργειακή κρίση, οδηγώντας έτσι σε μια διαχειρίσιμη επιδείνωση των τάσεων των Μη Εξυπηρετούμενων Δανείων.
Θυμίζουμε πως ο τραπεζικός δείκτης, παρά τις δύο διαδοχικές οριακά αρνητικές συνεδριάσεις Τρίτης και Τετάρτης, καταγράφει ράλι 15,97% το μήνα Οκτώβριο, αποτελώντας τον κύριο καταλύτη της εξαιρετικής πορείας της αγοράς. Την καλύτερη εικόνα έχει η Εθνική που χθες συμπλήρωσε την 9η σερί ανοδική συνεδρίαση, ενώ έχει κέρδη 20,29% το μήνα Οκτώβριο.
Η μετοχή της Πειραιώς παρά το διήμερο διόρθωσης, εξακολουθεί να κρατά κέρδη 16% τον Οκτώβριο, η Alpha Bank είναι στο +14,64%, ενώ η Eurobank κερδίζει 13,67%.
