Παρά το ράλι που έχουν καταγράψει οι ελληνικές τράπεζες από τις αρχές του έτους (ο τραπεζικός δείκτης βρίσκεται στο +42,12% από 1/1/25), παραμένουν φθηνές και ελκυστικές, όπως εκτιμά η Morgan Stanley.
Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με ελκυστικούς δείκτες αποτίμησης, με το P/E για το 2026 να διαμορφώνεται στο 6,8x και το P/BV στο 0,9x — discount σημαντικό σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές. Η οικονομία της Ελλάδας προβλέπεται να αναπτυχθεί με ρυθμούς 2,2% και 1,8% το 2025 και 2026 αντίστοιχα, υπερβαίνοντας αισθητά τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Η Alpha Bank παραμένει η κορυφαία επιλογή της Morgan Stanley λόγω χαμηλότερης ευαισθησίας στις μειώσεις επιτοκίων και θετικής τάσης στο καθαρό επιτοκιακό της έσοδο από το δεύτερο τρίμηνο του 2025. Η Eurobank, μετά από σχετική υποαπόδοση, αναβαθμίστηκε σε Overweight λόγω ελκυστικότερου προφίλ ρίσκου-απόδοσης και πιθανής σύγκλισης στις αποτιμήσεις με τους υπόλοιπους κλάδους.
Οι νέες τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες είναι για τη Eurobank τα €3,53 από €3,18, με το ανοδικό σενάριο να φτάνει στα €3,81, για την Alpha Bank στα €3,35 από €2,64, με το ανοδικό σενάριο να την τοποθετεί έως τα €3,82, για την Τράπεζα Πειραιώς αυξάνεται στα €7,70 από €6,14, με ανοδικό περιθώριο έως €8,67 και για την Εθνική Τράπεζα στα €12,64 από €10,63, με ανώτατο όριο τα €14,42.
Οι διοικήσεις των τραπεζών εμφανίζονται αισιόδοξες για την πορεία των καθαρών επιτοκιακών εσόδων, παρά την υποχώρηση των επιτοκίων της ΕΚΤ, λόγω ισχυρής ζήτησης για δάνεια και σταθεροποίησης του κόστους καταθέσεων.
Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η σύγκλιση των αποτιμήσεων μεταξύ ελληνικών και ευρωπαϊκών τραπεζών είναι δικαιολογημένη, λόγω της αναβάθμισης του μακροοικονομικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα και της συνεχιζόμενης βελτίωσης των θεμελιωδών μεγεθών των τραπεζών.
