H JP Morgan εκτιμά ότι οι ανακοινώσεις της Τράπεζας Πειραιώς στα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου για την επιτάχυνση στην απόσβεση των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTCs) φέρνει τις ελληνικές τράπεζες στο προσκήνιο. Η Τράπεζα Πειραιώς ανακοίνωσε την αύξηση στους δείκτες διανομής των καθαρών κερδών της σε 35% και 50% φέτος και το 2025, αντίστοιχα.
Σύμφωνα με την JP Morgan, οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να συνεχίσουν να αυξάνουν τις αποδόσεις σε επίπεδο μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών, κινούμενες σταδιακά προς τα ευρωπαϊκά πρότυπα. Η επιλογή της Τράπεζας Πειραιώς να αυξήσει το ποσοστό διανομής των κερδών σε 35% το 2024 και 50% το 2025, σε συνδυασμό με την επιταχυνόμενη απόσβεση DTCs, αποδεικνύει την κεφαλαιακή της ευρωστία και την ικανότητά της να προσαρμόζεται σε νέες απαιτήσεις.
«Οι ελληνικές τράπεζες θα ανακοινώσουν παρόμοια σχέδια με υψηλότερες πληρωμές στα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου. Η ανακοίνωση της Τράπεζας Πειραιώς αποτελεί αλλαγή σχεδιασμού από την προηγούμενη σταδιακή προσέγγιση, κατά την άποψή μας. Παρά την ισχυρή κεφαλαιακή συγκρότηση τα τελευταία χρόνια, οι ελληνικές τράπεζες ήταν σχετικά προσεκτικές στην επικοινωνία των δυνατοτήτων τους για πληρωμές. Οι διοικήσεις ανέφεραν μια “σταδιακή ευθυγράμμιση” των πληρωμών με τα ευρωπαϊκά επίπεδα τα επόμενα χρόνια. Η προηγούμενη στρατηγική περιόριζε τον κλάδο, λαμβάνοντας υπόψη τα ισχυρά επίπεδα εποπτικών κεφαλαίων που διαθέτουν οι ελληνικές τράπεζας και τα υψηλά ευρωπαϊκά κριτήρια αναφοράς όσον αφορά την επιστροφή κεφαλαίου», επισημαίνει η JP Morgan.
«Πιστεύουμε ότι οι επαναγορές μετοχών θα αποτελέσουν κεντρικό μέρος της διανομής κεφαλαίου το επόμενο έτος. Οι ελληνικές τράπεζες δεν θα είναι η πρώτη φορά που θα εφαρμόσουν τη στρατηγική επαναγορών μετοχών. Η Eurobank αγόρασε το 1,4% των μετοχών της από το ΤΧΣ το 2023 και η Alpha Bank εκτέλεσε το ήμισυ της περσινής πληρωμής μέσω επαναγοράς μετοχών. Επιπλέον, η Εθνική Τράπεζα έχει επισημάνει εδώ και καιρό τις φιλοδοξίες της για επαναγορά, ενώ η διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς την περασμένη εβδομάδα ανέφερε επίσης ότι θα υπάρξει ένα “σημαντικό στοιχείο επαναγοράς” στο σχέδιο διανομής του 2024. Στις τρέχουσες αποτιμήσεις, οι επαναγορές αποτελούν σαφές πλεονέκτημα.
Κάθε πληρωμή 10% με τη μορφή επαναγοράς μετοχών θα πρόσθετε 2,1% στα EPS του 2025, κατά μέσο όρο. Αν το ήμισυ της πληρωμής στους μετόχους από τα κέρδη του 2024 πραγματοποιηθεί μέσω επαναγορών, αυτό υποδηλώνει αύξηση των EPS κατά 4,1%-4,6% το επόμενο έτος. Αναμένουμε ότι και άλλες τράπεζες θα ανακοινώσουν παρόμοια σχέδια με υψηλότερες πληρωμές τις επόμενες ημέρες, και σε 10% απόδοση περίπου για το 2025. Βλέπουμε ότι η πληρωμή σε επίπεδο κλάδου ταιριάζει σε γενικές γραμμές με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Η ΕΤΕ είναι σαφώς η κύρια εστίαση όσον αφορά την πληρωμή, αλλά επισημαίνουμε επίσης την Alpha Bank, δεδομένης της ισχυρής κεφαλαιακής θέσης (16,6% στο β’ τρίμηνο pro-forma για την πώληση της Ρουμανίας) και των χαμηλότερων αποτιμήσεων. Θεωρούμε ότι αυτό αποτελεί θετικό δείκτη για τα πιθανά μεσοπρόθεσμα επίπεδα πληρωμών για τις ελληνικές Τράπεζες με πλεονάζοντα κεφάλαια, ιδίως δεδομένων των ισχυρότερων σημείων εκκίνησης CET1 στην Alpha, τη Eurobank και την ΕΤΕ», καταλήγει ο οίκος.
