Στα 17,9 ευρώ ανά μετοχή ανεβάζει την τιμή στόχο για τις μετοχές της ΔΕΗ η JP Morgan, διατηρώντας παράλληλα σύσταση overweight. Να σημειωθεί, ότι σε προηγούμενα reports του οίκου η τιμή στόχος ανερχόταν στα 15 ευρώ ανά μετοχή, με την αύξηση να φτάνει το 19%.
Η JP Morgan ενημερώνει το μοντέλο της, για να περιλαμβάνει τους στόχους που τέθηκαν στο πρόσφατα ανακοινωθέν Στρατηγικό Σχέδιο 2025-27, το οποίο συνεχίζει να βασίζεται στην αρχική στρατηγική αναπτυξιακή πορεία. Αυτή καθοδηγείται κυρίως από την κορυφαία μεταξύ των ανταγωνιστών ανάπτυξη δυναμικότητας ΑΠΕ (~60% αυτής έχει ήδη εξασφαλιστεί), την ανάπτυξη στον τομέα της Διανομής (+8% CAGR RAB το 2024-27) και την απόσυρση της λιγνιτικής δυναμικότητας (έως το τέλος του 2026).
Παρά τον βαρύ προγραμματισμό για επενδύσεις 10 δισ. ευρώ που πρέπει να πραγματοποιηθούν κατά την περίοδο 2025-27 για την επίτευξη του κατευθυνόμενου στόχου +14%/+32% EBITDA/EPS CAGR 2024-27E, αναμένουμε ότι η ΔΕΗ θα διατηρήσει τη μόχλευση υπό έλεγχο και να παραμείνει εντός του στόχου για 3 με 3,5 φορές καθαρό χρέος (ND)/EBITDA έως το 2027 (έναντι 3 φορές το 2027).
Ταυτόχρονα, θεωρεί την ενημερωμένη πολιτική μερισμάτων (που στοχεύει σε ετήσια DPS από 0,4 ευρώ/μετοχή το 2024 σε 1 ευρώ/μετοχή έως το 2027) ως τόσο καλά χρηματοδοτούμενη/βιώσιμη όσο και ελκυστική σε σχέση με τους βασικούς ανταγωνιστές. Προφανώς, η υλοποίηση θα παραμείνει καθοριστική, αλλά μέχρι στιγμής η JP Morgan εχει δει τη διοίκηση να επιτυγχάνει σταθερά τους ανακοινωμένους στόχους. Κατά την άποψή του οίκου, το ενημερωμένο τριετές στρατηγικό σχέδιο συνεχίζει να προσφέρει ορατότητα και να μειώνει τους κινδύνους προς τον αρχικό στόχο EBITDA της ΔΕΗ για το 2030, που ξεπερνά τα 3 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, ο οίκος προχωράει σε ελάχιστες αλλαγές στις προβλέψεις του για τα κέρδη του 2024, ενώ οι προσαρμοσμένες προβλέψεις μας για το EBITDA/καθαρά κέρδη 2025-27 αυξάνονται κατά μέσο όρο +8%/+12%. Βρίσκεται περίπου +4%/+30% πάνω από τις εκτιμήσεις του BBG consensus.
Με βάση τα επικαιροποιημένα δεδομένα του οίκου, οι μετοχές της ΔΕΗ διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 7,6x για το 2025 και +37% EPS CAGR 2024-27, έναντι των ενσωματωμένων ομοτίμων της ΕΕ με περίπου 10x και +2% EPS CAGR και των ομοτίμων στις ΑΠΕ με περίπου 18x και +7% EPS CAGR.
